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一季度經濟數據解讀:8萬億推動!大基建+房地產投資的經濟模式確定!

2019-04-19
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极速十一选五计划软件手机版下载 www.ndbfan.com.cn 4月17日,國家統計局公布了2019年一季度的經濟數據:一季度GDP增速達到了6.4%,表現明顯好于預期水平,遏制住了經濟持續下滑的態勢。

但是這個6.4%的增長速度卻來之不易:8萬億的融資規模,外加超過10%的房地產投資增速才換來的穩經濟效果。

【1】

一季度放水超過8萬億

超過1萬億流入住房貸款

央行一季度的金融數據顯示,進入2019年以來整個金融系統”放水“的力度明顯加大。

第一:M2貨幣增速達到了8.6%,創造了近一年以來的最高水平,意味著2018年多次降準的效果在2019年已經逐漸顯現,貨幣貶值的壓力將會逐漸加大:錢越來越不值錢了。

第二:8萬億的融資規模,達到了近五年以來的最高點,成為一季度經濟”開門紅“的主要支撐。

一季度整個經濟體融資規模達到了8.18萬億,比2018年的一季度整整多了2.34萬億。人民幣貸款新增5.81萬億,比2018年一季度整整多了1萬億,人民幣貸款余額增速逼近14%的歷史新高。

人民幣新增貸款的5.81萬億中,有1.38萬億流向了住戶部門的中長期貸款,也就是居民房貸,推動了一季度席卷全國樓市的”小暖春“。

【2】

投資強勁反彈

基建+房地產投資的雙輪驅動

中國經濟增長主要依靠三輛馬車來拉動:消費,出口及投資。一季度投資回暖最為明顯,是支撐經濟增長的關鍵。

第一,消費增長依然乏力。一季度消費增長8.3%,比2018年同期下降了1.5個百分點,比去年全年下降0.7個百分點,說明居民消費很難推動。

由于住房消費不計入居民消費數據,因此消費的大頭主要來自于汽車消費:2018年,中國汽車消費量下降了5.8%。2018年12月份,汽車消費出現斷崖式下滑,同比下降20%。

越來越多的城市對汽車執行限購及限行,是中國汽車消費下滑的主要原因。據傳,近期國家發改委將會發布文件,要求各地取消汽車限購政策:

第二:出口雖有回暖,但重現輝煌已不可能。一季度出口增速達到了6.7%,雖然比1-2月有回暖,但同比去年同期仍然下降了0.7個百分點。

一季度出口增長反彈的原因主要有兩個:一個是財政部加大了出口退稅力度,鼓勵出口企業加大出口;另外一個是中美談判拖延,給與了中國出口一定的窗口期。

以上兩大支撐因素很難持續,中國出口將會”前高后低“,后面三個季度將會明顯回落,出口高增長的輝煌很難持續。

第三:固定資產投資明顯反彈,成為一季度經濟最大亮點。一季度固定資產投資增速達到了6.3%,比2018年全年提高了4個百分點。

固定資產投資類別中:制造業投資下降了5個百分點,大基建投資提高了0.6個百分點,房地產投資提高了2.3個百分點:同比增速創下自2014年12月份以來的5年新高。

房地產這個夜壺不能不用??!

一季度統計局同時還公布了全國房地產的庫存數據:一季度全國房地產庫存量為5.1億平米,同比2月份減少了600萬平米。

隨著投資增速的大幅反彈,意味著中國房地產市場已經開始從去庫存過渡到補庫存階段:房地產供應量又要開始大規?;厴?。

【3】

制造業略有回暖

但利潤嚴重縮水

實體經濟依然不樂觀

從實體經濟表現來看,一季度規模以上工業增加值增速達到了6.5%,比2018年全年提高了0.3%個百分點,說明實體企業在大量信貸支持下,正在逐漸擴大生產,努力提高就業率。

但是企業的利潤卻非常不樂觀:2019年1-2月份規模以上工業企業的利潤同比下降了14%,2018年規模以上工業企業的利潤可是增長了12%!

這充分說明:雖然實體經濟在大量定向放水的支持下,實現了擴大生產,實現就業的目的,但是由于消費萎靡,勞動力成本過高,稅負負擔重等問題,實體經濟的盈利水平卻在持續惡化。

只生產,卻沒有利潤,這種生意是遲早做不下去的:實體經濟回暖的基礎明顯不牢固,不樂觀。

綜上所述,我們認為雖然一季度整體經濟數據表現要好于預期水平,但是經濟持續向好的基礎并不牢固:

第一,大量的信貸支持和放水,是經濟回暖的基礎,一旦貨幣收縮,信貸基礎缺失,經濟增長仍然會掉頭向下。

因此今年多次降準,甚至降息的可能性依然非常高,貨幣貶值的壓力持續放大。

第二,大基建和房地產投資,成為一季度經濟向好的關鍵因素,尤其是房地產投資,創造了近5年來新高,經濟增長還是難以擺脫夜壺效應。

一城一策將會在二季度加速落地,穩投資和穩房價要同時進行。

第三,實體經濟雖然有提升,但是企業不掙錢,實體經濟回暖的基礎非常脆弱,尤其是要解決實體經濟勞動力成本過高問題。

今年落戶門檻將會全面開放,加速推動廉價勞動力進城,全力支持實體經濟的健康增長。

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